BNR-Warnung: Achtung bei Immobilienkrediten und Fremdwährungskrediten

BNR erhöht die Alarmstufe: Kreditvergabe in Fremdwährung und CRE im Vordergrund Die Nationalbank von Rumänien (BNR) hat im Dezember die Alarmstufe bezüglich der Kreditvergabe in Fremdwährung und der Zahlungsdisziplin der Unternehmen erhöht und in der Sitzung des Nationalen Rates für makroprudenzielle Überwachung (CNSM) eine separate Analyse der Risiken eingeführt, die durch den gewerblichen Immobilienmarkt (Commercial Real Estate - CRE) entstehen. Laut der Mitteilung des CNSM vom 11. Dezember 2025 wurden neue Risiken und Schwachstellen für die finanzielle Stabilität identifiziert, die genau überwacht werden müssen. Besonders hervorzuheben sind sowohl die Erwähnung der Schwachstellen, die durch den gewerblichen Immobilienmarkt entstehen, als auch die Entwicklung der Kreditvergabe in Fremdwährung an nichtfinanzielle Unternehmen. Ein seltenes Signal: Risikoanalyse der Kreditvergabe in Euro, präsentiert im CNSM Die Erwähnung der Kreditvergabe in Euro ist bemerkenswert, da es das erste Mal ist, dass in einer Sitzung des CNSM (gegründet 2017) dem vom BNR-Gouverneur Mugur Isărescu geleiteten Generalrat eine Analyse der Risiken präsentiert wird, die durch die Kreditvergabe in Euro entstehen. Im Allgemeinen enthalten die Mitteilungen des CNSM technische Verweise auf Risikoindikatoren oder Kapitalpuffer. Diesmal jedoch hebt das Signal der BNR zwei Kanäle hervor, die Schocks verstärken können: Finanzierung in Fremdwährung und Exponierung im gewerblichen Immobiliensektor. Exponierung der Banken auf CRE: 51% der Unternehmenskredite Der BNR-Bericht zur finanziellen Stabilität zeigt, dass die Exponierung des Bankensektors gegenüber dem gewerblichen Immobiliensektor (CRE-Kredite) 51% der gesamten an Unternehmen vergebenen Kredite ausmacht, gemäß den Daten vom September 2025. Von dieser Exponierung entfallen direkte Kredite an die Bau- und Immobiliensektoren auf insgesamt 42,3 Milliarden Lei, während die indirekten Exponierungen (an Unternehmen vergebene Kredite, die mit Immobilien besichert sind) höher sind und insgesamt 65,9 Milliarden Lei betragen. Im Verhältnis zu den gesamten Bankaktiva macht die Exponierung in den Bau- und Immobiliensektoren etwa 20% aus, ein Niveau, das mit dem in anderen Ländern der Region vergleichbar ist. Qualität des Portfolios verschlechtert sich: Ausfallrate über dem Systemdurchschnitt Die BNR betont, dass das CRE-Kreditportfolio eine schlechtere Qualität aufweist als das aggregierte Kreditportfolio an Unternehmen und dass es eine Tendenz zur Verschlechterung gibt, ähnlich der auf gesamtwirtschaftlicher Ebene beobachteten. Im September 2025 lag die Ausfallrate bei Krediten im gewerblichen Immobiliensektor bei 5,7%, verglichen mit 5,1% auf aggregierter Ebene. Die Verteilung zeigt wichtige Unterschiede je nach Kreditwährung. CRE-Kredite in Euro haben eine Ausfallrate von 4%, bedingt durch die Zinssenkungen der EZB im Zeitraum Juni 2024 - Juni 2025. Im Gegensatz dazu weisen CRE-Kredite in Lei eine deutlich höhere Ausfallrate von 7,8% auf. Warum die Warnung zählt: Ansteckungsrisiko Durch die explizite Aufnahme dieser Themen auf die Agenda des CNSM signalisiert die BNR, dass die Risiken im gewerblichen Immobiliensektor und die mit der Kreditvergabe in Fremdwährung verbundenen Risiken zu Kanälen für die Übertragung von Schocks in die Wirtschaft werden können. In einem Stressszenario können die Verschlechterung der CRE-Portfolios und die Exponierung der Unternehmen gegenüber Wechselkursrisiken die Qualität der Bankaktiva beeinträchtigen, die Kreditvergabe zurückhalten und die Finanzierungsspannungen für die Wirtschaft verstärken. Die Botschaft der BNR ist daher eine von erhöhter Vorsicht: sorgfältige Überwachung, gründliche Risikobewertung und Vermeidung der Ansammlung von Schwachstellen, die Ansteckungseffekte erzeugen können.